업스트림 M&A 반등 성공

석유 및 가스 산업은 M&A 거래와 전략적 거래 체결에 있어 오랜 역사를 갖고 있습니다. 무기 투자 결정은 업계 플레이어의 포트폴리오를 형성하고 이들 회사의 궁극적인 성공과 장기적인 성장 궤적을 결정했습니다. 업계가 역사적으로 높은 현금 흐름을 겪고 있는 가운데, 또 다른 M&A 물결이 단기적인 조치를 지배할 것으로 예상됩니다.

이 기사에서는 현금 흐름 환경과 주요 현금 흐름 배포 수단을 살펴보고 업스트림 M&A 물결을 위한 무대가 어떻게 설정되었는지 보여줍니다. 통합을 이끄는 M&A 전략과 다가올 M&A 물결에서 성공하기 위해 필요한 사항을 소개합니다.

자본 예산 확대, 면적 확보 캠페인, 저렴한 부채로 자금을 조달한 관련 마이너스 현금 흐름 실현으로 "어떤 대가를 치르더라도 성장"하는 시대는 이미 오래 전에 지나갔습니다.1Jeremy Brown, Florian Christ, Tom Grace, and Sehrish Saud, "Paths to 수익성 in US unconventionals,” McKinsey, 2019년 8월 12일. 지난 몇 년 동안 석유 및 가스 산업은 투자 심리로 인해 자본 규율을 실천하고 성장보다 재무 탄력성과 현금 흐름 창출을 우선시하게 되었습니다.2Jeremy Brown, Florian Christ 및 Tom Grace, "볼륨보다 가치: 현금 시대의 셰일 개발", McKinsey, 2019년 10월 4일. 2022년 가격이 급등했을 때 업스트림 기업은 "낮거나 낮은" 자본 성장 전략을 유지했습니다. 자본 규율과 현금 창출에 대한 이러한 초점은 기록적인 현금 흐름을 가져왔습니다.

우리는 북미의 선도적인 탐사 및 생산 회사(E&P) 25곳의 과거 현금 흐름과 예상 운영 및 재무 성과를 조사한 결과 매우 인상적이었습니다. 영업 잉여 현금 흐름(FCF)은 2022년에 약 850억 달러에 이르렀으며, 연말 현금은 700억~1,000억 달러의 잔액(자료 1).3 2022년 4분기의 예상 범위가 포함됩니다. 2022년 4분기 공개 보고 이전에 발표되었습니다. 지난 3년간 마이너스 현금 창출을 고려하면 이러한 업계 전환은 극적입니다. 잉여현금흐름은 향후 몇 년 동안 유가가 배럴당 약 65~70달러로 떨어지더라도 2023년에는 700억~900억 달러, 향후 4년간은 500~700억 달러 수준으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

이러한 현금 사용이 소진된 후에도 업계는 2023년 이후에도 긍정적인 현금 흐름을 유지할 가능성이 높으며, 추정을 포함하여 분석된 25개 북미 E&P에 대해 2023년에만 수천억 달러의 "전비"를 확보할 것입니다. 현재 현금 잔고. 기업 금융 툴킷에 남겨진 주요 도구는 M&A를 통한 현금 배치입니다.

운영자들은 전통적인 자본 관리 수단을 모두 활용하고 대차대조표를 강화하며 주주들에게 가치를 환원함으로써 높은 현금 흐름을 활용하고 있습니다(그림 2). 그러나 현금이 너무 많이 유입되어 이러한 레버 중 상당수가 자연 상한선에 도달했거나 이미 소진되었습니다. 우리는 이들 기업이 다음을 포함한 주요 수단 전반에 걸쳐 영업 현금 흐름을 어떻게 활용하고 있는지 분석했습니다.

이러한 현금 사용이 소진된 후에도 업계는 2023년 이후에도 긍정적인 현금 흐름을 유지할 가능성이 높으며, 추정을 포함하여 분석된 25개 북미 E&P에 대해 2023년에만 수천억 달러의 "전비"를 확보할 것입니다. 현재 현금 잔고. 기업 금융 툴킷에 남겨진 주요 도구는 M&A를 통한 현금 배치입니다.

석유 및 가스 산업은 여러 면에서 경쟁과 자유 시장 자본주의의 전형입니다. M&A에 대해 업계 베테랑들이 흔히 하는 말은 "당신은 테이블에 있거나 그 위에 있습니다."라는 것입니다. 이것은 가혹한 현실이지만, 강력한 M&A 역량과 과감한 전략을 갖춘 기업은 충분한 영양 공급과 건강을 통해 악순환에서 벗어나는 경우가 많습니다. 2022년 북미 업스트림 부문의 거래는 지정학적 불안정, 인플레이션 및 모든 부문에 영향을 미치는 거시경제적 요인과 고유가 등 업스트림 부문의 다양한 요인으로 인해 전년도에 비해 상대적으로 낮은 업스트림 거래 가치를 창출했습니다. 경기침체 가능성(표 3). 그러나 우리의 펀더멘털 분석을 보면 새로운 M&A 물결이 다가오고 있음을 알 수 있습니다.